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内容简介
《投资要的事》倾注了霍华德·马克斯一生的经验和研究，阐述了成功投资的秘诀，以及足以摧毁资本或断送职业生涯的错误。马克斯摘录备忘录中的段落阐明自己的思想，以亲身经历详细阐述了其投资理念的发展历程，充分肯定了投资的复杂性和金融领域的危险性。作者凭借对当今动荡市场的深刻见解，奉献出一部半自传、半信条性质的《投资要的事》，为读者提供了广阔的看点。
马克斯在《投资要的事》中详细阐述了“第二层次思维”、价格、价值关系、耐心等待机会、以及多元化投资等概念，对自身的决策以及偶尔的失误做出了坦诚的评价，为读者进行批判性思考、风险评估、建立投资策略提供了宝贵的经验教训。作者鼓励投资者做“逆向投资者”，明智地判断市场周期，采取大胆而谨慎的行动获取收益。要的事是什么？成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切关注。《投资要的事》中的每个主题，都是要的事。
目录
简介
第1章 学习第二层次思维
在投资的零和世界中参与竞争之前，你必须先问问自己是否具有处于上半部分的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？
第2章 理解市场有效性及局限性
没有一个市场是有效或无效的。它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。
第3章 准确估值
当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候，就能获得收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值，同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。
第4章 认识价格与价值的关系
假设你已经认识到价值投资的有效性并且能够估计出股票或资产的内在价值。再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面-价值-价格之间的健康关系是成功投资的核心。
第5章 理解风险
找到会上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。第一步是理解风险。第二步是识别风险。关键性的一步，是控制风险。
第6章 识别风险
识别风险往往从意识到投资者在掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。换句话说，高风险主要伴随高价格而出现。无论是被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是在看涨情绪致使价格高企时不知规避反而蜂拥而上的整体市场，都是风险的主要来源。
第7章 控制风险
贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是投资者的标志。
第8章 关注周期
很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。进展有快有慢，衰退因小积大。事物的盛衰和涨落是基本原理。经济、市场和企业同样如此：起伏不定。
第9 章 钟摆意识
投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在“中点”上的时间多。
第10章 抵御消极影响
的投资错误不是来自于信息因素或分析因素，而是来自于心理因素。投资心理包括许多独立因素，但要记住的关键一点是，这些因素往往会导致错误决策。它们大多归属“人性”之列。
第11章 逆向投资
某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开。由于市场的钟摆样摆动或市场的周期性，所以取得胜利的关键在于逆向投资。
第12章 寻找便宜货
便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益/风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我，尽管便宜货不合常规，但是那些人们以为可以消除它们的力量往往奈何它们不得。
第13章 耐心等待机会
等待投资到来而不是追逐投资，你会做得更好。在卖家积极卖出的东西中挑选而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往会更为划算。机会主义者之所以买进某种东西，是因为它们。价格不低时买进没什么的。
第14章 认识预测的局限性
无论是进行脑外科手术、越洋竞赛或是投资，过高估计自己的认知或行动能力都是危险的。正确认识自己的
摘要与插图
简介在过去20年中，我一直在为我的客户不定期撰写备忘录——起初在西部信托公司（Trust Company of the
West），后来在我1995年共同参与创立的橡树资本管理公司。我通过备忘录来阐述我的投资理念、讲解资金运作方式并提供我对近期事件的见解。这些备忘录构成了本书的核心，在后文你会发现许多摘录于备忘录中的段落，因为我相信，其中的经验教训像切合当年一样适用于现在。摘录时我做了一些小的改动，主要是为了使主旨更为清晰。
“要的事”究竟是什么呢？2003年7月，我以此为标题写了一篇备忘录，将我认为投资成功必不可少要素罗列了出来。备忘录是这样开篇的：“每当我与客户及潜在客户会面时，我不断地听到自己说，‘要的是X。’10分钟之后，变成了‘要的是Y’，之后是Z，以此类推。”备忘录通篇总共讨论了18件“要的事”。
在原始备忘录之后，我对我认为“要”的事做了少许调整，但是基本观念没变：他们都是要的。成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切关注。省略任何一个方面都有可能导致不尽如人意的结果。这就是我围绕“要的事”这一思想构建本书的原因——每一件事都是构成我所期待的坚固墙体的砖块，缺一不可。
我并不打算写一本投资指南。相反，这本书是对我投资理念的陈述。我视其为信条，它在我的投资生涯中扮演着类似宗教信仰的角色。我信奉这些事情，它们是指引我保持正轨的路标。我所提供的信息，是我认为恒久的信息。我相信，它们对现在、对未来，都具有重要意义。
这不是一本入门指导书。书里没有永葆投资成功的秘诀。没有手把手的指导。没有包含数学常数和固定比率的定价公式——事实上，数字极少。书中只提供了一种思维方式，它可能有助于你做出良好的决策，可能更为重要的是，避开常犯的错误。
简化投资行为不是我的目标。事实上，我表达的是投资有多么复杂。试图简化投资的人带给受众的是极大的损害。我会照常对待收益、风险、过程；无论任何时候，我对特定资产类别和策略的讨论只为阐明我的观点。
再谈一谈本书的结构。如上所述，成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切关注。但凡有可能，我会立即同时讨论所有方面。但遗憾的是，语言的局限性迫使我每次只能谈一个话题。因此我先以讨论市场环境这一投资发生的场所为开端，继而讨论投资者自身这一影响投资成功与否的因素，以及为了提高成功机会投资者应做的事情。在几章，我尝试将各种想法归纳到一起。不过，因为我的理念是“有机统一的”，所以有些想法会在不止一章里被反复提及；请读者容忍我的重复。
我希望读者认为这本书的内容是新颖的、发人深省的甚至是带有争议性的。如果有人告诉我，“我很喜欢你的书；它证实了我读过的一切，”我会觉得很失败。我的初衷是分享那些你未曾遇到过的关于投资的想法和思维方式。简单的七个字：“我从未这样想过。”将令我无比欣慰。
读者会发现，我花在讨论风险以及如何限制风险上的时间，比花在讨论如何实现投资回报上的时间还要长。在我看来，风险是投资趣、挑战性的一个重要方面。
当潜在客户想了解橡树成功的原因时，他们的要问题通常大同小异：“你们成功的关键是什么？”我的答案很简单：历经40余年发展与磨砺所形成的有效的投资理念，以及掌握着高超的技术、有着共同的文化和价值观的个人对该理念的贯彻执行。
投资理念来自何处？我可以肯定的一件事是，在迈入投资生涯的门槛时，没有谁的投资理念是成形的。投资理念由各种来源的各种想法长期积累总结而来。不在生活中积累经验教训，就不能形成有效的理