巴菲特投资思想.方法.实录

内容简介

巴菲特是有史以来大的投资家，被誉为“华尔街股神”，他依靠股票和外汇市场投资，成为世界上数一数二的富翁，创造了从100美元起家到今天获利470亿美元财富的投资神话，他倡导的价值投资理论风靡世界。事实上，巴菲特的投资理论简单、易学、实用，不需要高智商，不需要高等数学，更不需要高学历，值得所有希望在投资方面取得成绩的人士学习借鉴。
　　德群编著的《巴菲特投资思想方法实录（精）》系统、全面地总结了巴菲特的投资思想和方法，并详细实录了巴菲特主要的投资案例。《巴菲特投资思想方法实录（精）》全面介绍了巴菲特的投资理念；集中投资策略、如何挑选企业股票、如何管理公司、如何做交易、如何读财报以及如何规避股市中的风险。其中实录的巴菲特投资成功案例对读者的投资实践将有重大的指导意义。我们若想全面地了解巴菲特，就不仅要学习他的投资思想，把握他的投资方法，还应了解他的成长史、他的生活、他的个性，这样方能走入巴菲特的内心世界，也只有这样，我们才能领会他的精神实质，并将之运用于股市中。

目录

第一章 巴菲特的价值投资理论
第一节 价值投资。黄金量尺
价值投资本质：寻找价值与价格的差异
价值投资基石：安全边际
价值投资的三角：投资人、市场、公司
股市中的价值规律
价值投资能持续战胜市场
影响价值投资的五个因素
第二节 评估只股票的价值
股本收益率高的公司
利用“总体盈余”法进行估算
利用现金流量进行评估
运用概率估值
股价对价值的背离总会过去
实质价值才是可靠的获利
找出价格与价值的差异
些重要的价值评估指标
第三节 时间的价值：复利
复利是投资成功的必备利器
长期投资获利的根源是复利
持有时间决定着收入的概率
投资者要为股票周转率支付更多的佣金
累进效应与复利效益的秘密
第四节 买入并长期持有投资理论
集中股力，长线投资
长期投资能减少摩擦成本
长期投资有利于实行“三不主义”
长期投资能推迟并减少纳税
长期投资有助于战胜机构主力
挖掘值得长线投资的不动股
巴菲特长期持有的股票类型
第二章 巴菲特的集中投资策略
第一节 规则聚集于市场之中
让“市场先生”为你所用
反其道而行，战胜市场
正确掌握市场的价值规律
不要顾虑经济形势和股价跌涨
有效利用市场无效，战胜市场
如何从通货膨胀中获利
历史数据并不能说明未来的市场发展
第二节 被华尔街忽视但效的集中投资
精心选股，集中投资
集中投资，快而准
集中投资，关注长期收益率
准确评估风险，发挥集中投资的威力
在赢的概率时下大赌注
确定集中投资的目标企业
多元化是针对无知的种保护
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司
集中投资的两大主要优势
控制股票持有数量的标准
第三节 聚焦新经济下的新方法
购买公司而不是买股票
不要混淆投资与投机的差别
需要注意的商业准则三大特征
经理人必备的三种重要品质
财务准则必须保持的四项关键性要素
公司市场准则中的两条相关成本方针
树懒式的投资模式
巴菲特投资指数基金的三点建议
第三章 巴菲特教你选择企业
第一节 选择企业的基本准则
选择有竞争优势的企业
选择盈利高的企业
选择价格合理的企业
选择有经济特许权的企业
选择明星经理人管理的企业
选择具有资本配置能力的企业
消费垄断企业是优先选择的投资对象
第二节 如何识别明星企业
抓准公司发展的潜力
中小型企业也值得拥有
解读公司重要的财务分析指标
公司有良好的基本面
业务能长期保持稳定
选择有治理结构的公司
第三节 公司管理层的8个标准
寻找的管理层很关键
公司管理层影响着公司内在价值
有很的资金配置能力
能够帮助企业渡过难关
能够成为企业的部分
可以把回购股票看做是风向标
评估企业管理者的两项硬指标
好的董事会能够控制经营风险
第四节 什么行业得投资
投资易于了解的行业
生意不熟不做
寻找长期稳定产业
寻找具有竞争优势的产业
顺风行业更值得投资
选准行业“领头羊”
选择具有核心竞争力的产业
第四章 巴菲特教你读财报
第一节 损益表项的8条信息
好企业的销售成本越少越好
长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率
关注营业费用
衡量销售费用及般管理费用的高低
远离那些研究和开发费用高的公司
不要忽视折旧费用
利息支出越少越好
计算经营指标时不可忽视非经常性损益
第二节 资产负债表项的11条重要信息
没有负债的才是真正的好企业
现金和现金等价物

摘要与插图

股市中的价值规律
　　股票的价格本质上是由其内在价值决定的。越是成熟的股市，越是注重股票的内在价值。股票的价值越高，相对的股票价格就越大。股票的市场价格会受到供求关系的影响，而围绕价值作上下波动。在一个健康的股市中，股价围绕价值波动的幅度都不大。股票的价格会随着企业的发展而变化，所以这是一个动态的平衡。一般来说，两年内可预期的股企效益增长，可列人动态价值考量的范畴中，相对的股价可以高一些。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值，但从长期来说市场偏、离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。
　　希格尔说：“政治或经济危机可以导致股票偏离其长期的发展方向，但是市场体系的活力能让它们重新返回长期的趋势。或许这就是股票投资收益率为什么能够超越在过去两个世纪中影响全世界的政治、经济和社会的异常变化而保持稳定性的原因。
　　价值投资之所以能够持续地战胜市场，根本原因就在于其对价值规律的合理利用。投资者利用短期内价格与价值的偏离，以低价买人目标股票，形成理想的安全边际，利用长期内价格向价值的回归，以更高的价格卖出自己以前低价买人的股票，从而获取巨大的投资利润。
　　格雷厄姆在《证券分析》中指出：“当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。因为此时他的判断很大程度上必须根据证券的市场价格来作出。这种分析工作有以下两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当发生这种偏离时，市场中会出现自我纠正的趋势。”
　　格雷厄姆认为，内在价值是影响股票市场价格的两大重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票的内在价值不停地波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素是由公司经营的客观因素决定的，并不能直接被市场或交易者发现，这需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。由于价值规律的作用，市场价格经常偏离其内在价值。
　　分析格雷厄姆关于价值投资的论述，我们会发现，格雷厄姆价值投资的基本思想是对股票市场价值规律的合理利用。
　　格雷厄姆将价值投资成功的根本原因归于股票价格波动形成的投资机会：“从根本上讲，价格波动对真正的投资者有一个重要意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价买人的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。”
　　股市总是偏爱投资于估值过低股票的投资者。先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。投资者利用市场中的价值规律来获取利润。
　　200多年的股市历史表明，受价值规律的影响，股票价格会围绕股票价值上下波动，不过股票市场的波动更加激烈。这是因为：
　　（1）金融证券的价格受一些影响深远但又变幻莫测的因素支配。格雷厄姆形象地把这种影响证券价格波动的非人力因素称为“市场先生”。“市场先生”每天都现身来买卖金融资产，他是一个奇怪的家伙，他根据各种各样难以预料的情绪波动，使价格落在他所愿意成交的位置上。（2）尽管金融资产的市场价格涨落不定，但许多资产具有相对稳定的基础经济价值。训练有素且勤勉的投资者能够合理地衡量这一基础经济价值。证券的内在价值与当前的交易价格通常是不对等的。
　　（3）在证券的市场价格明显低于计算所得的内在价值时购买证券，必将产生超额的回报。理论上