通胀成就美国-用货币与负债铸造的美国梦

内容简介

     《通胀成就美国(用货币与负债铸造的美国梦)》 作者克里斯托弗·惠伦对金融史和美国如何一路走过 不断重复的循环周期来到今天的整个过程进行了精彩 而深刻的讲述，为我们解释了美国是如何用货币和债 务构筑起“美国梦”的。作者还提醒我们：毫无限度 地追求美国梦，就会令明天变得更加渺茫。为了实现 “美国梦”，美国国民中出现了攀比之风。但是因财 富分配的不平等，大多数美国民众的收入无法支撑理 想中的生活。于是，一种新的消费理念应运而生，也 就是家庭采用入不敷出的方式进行消费。抵押贷款和 消费信贷的繁荣，引发了私有家庭债务的巨大增长。
    家庭的超前消费行为又得到了金融部门不断增加的杠 杆的支持，在金融自由化趋势的推动下，进一步导致 了毒害性金融创新的大爆发、次债金融系统的兴起， 以及影子银行系统的壮大。然而，当私有债务无法继 续维持下去之时，经济和金融危机就爆发了。为了防 止大衰退演变成一场大萧条，国家只能将私有损失社 会化，因而使政府积累起大笔预算赤字和公共债务。
    也就是，私有部门（家庭、银行、企业）过度债务和 杠杆驱动了资产和信贷泡沫，公共部门因私有损失社 会化积累起过多的债务，导致金融危机。，这些 社会化措施通过财政赤字货币化，以通胀的形式将负 担转嫁到民众身上。这就是为什么危机还会继续下去 ，也是为什么每次危机之后的监管措施都无法避免危 机的再次发生的原因。《通胀成就美国(用货币与负 债铸造的美国梦)》作者认为：后人要从历史中汲取 知识，否则必将重蹈覆辙。

目录

前言
致谢
序言
第一章  自由银行业与私人资本
  美国银行
  州政府债务违约
  安德鲁杰克逊时代
  1837年经济大恐慌
  淘金热
  银行清算所的兴起
第二章  林肯靠印钞票挽救了一个国家
  林肯的传承
  为战争融资
  萨蒙蔡司与杰库克
  费斯克和古尔德在通胀中获利
  1873年大恐慌
  黄金兑换能力恢复
  银币之战
  演变中的美国梦
  白银的妥协
第三章  强盗大亨与镀金时代
  投机年代
  共和党支持通货膨胀
  1893年大恐慌
  银色十字架
  福音派自由白银铸币支持者
  转折点：1896
第四章  中央银行的兴起
  进步派：希奥多罗斯福
  灵活的货币
  1907年危机
  国家货币委员会
  联邦储备法案的通过
  罗斯福、威尔逊和改革政治
第五章  战争、繁荣与萧条
  一战期间的美联储
  回归共和党常态
  咆哮的20年代
  债务与投资的新时代
  消费金融的崛起
  美国的转型
  大萧条前奏
  衰败：股市下跌和关税上涨
  通胀与通缩
  福特、卡曾斯和底特律的银行
第六章  新政到冷战
  FDR与打破先例时代
  黄金收缴和美元贬值
  美元贬值对世界贸易的打击
  公司国的兴起
  重建金融公司(RFC)
  中央规划来到华盛顿
  FDR采纳联邦储蓄保险
  FDR的传承
  联储与RFC
  联储的社团主义改革
  美国赴战
  战时通胀和债务融资
  布雷顿森林体系与通胀
第七章  债务与通胀——水涨船高
  联邦收入增长
  联储重新获得独立
  战后经济腾飞
  战争的遗产
  冷战，自由贸易
  美元的黄金时代
  不均衡的回归
  理查德尼克松的背叛
  美元挂钩政策的终结
  主权债务的回归
第八章  利用美国梦
  新的不确定性
  汉弗里一霍金斯与充分就业
  平衡预算与通胀
  沃克尔的休克疗法
  危机管理者
  拉丁债务危机
  里根再次任命沃克尔
  永无休止的危机
  沃克尔离开，波动性回归
  从超额到妄想
  格林斯潘的传承
第九章  新货币秩序
  发展的挑战
  工作与通胀
  时过境迁
  特里芬困境与美元

摘要与插图

     克里斯·惠伦（ChrisWhalen）是美国银行业与 金融系统领域处于领导地位的独立分析家。在当今的 世界中，太多金融领域的卖方分析师都无法保持真正 的独立，而克里斯却始终勇敢无畏的散发着智慧而独 立的光芒，避免华尔街研究中比比皆是的功利和自我 服务。本书中，他也以美国金融系统历史学家的身份 ，对银行业、金融业、政治和财政政策之间的复杂关 系进行了分析。这本关于美国金融史的大作，同时也 涉及到了美国政治史和主权财政史。
     克里斯认为应对金融监管系统进行改革。无论你 是否同意克里斯关于美国银行业现状的观点，从未来 通货膨胀的角度看，大规模货币化财政赤字所造成的 风险以及美元贬值风险都是引人深思的。克里斯可谓 是金融史详尽发展过程的大师，他的侧面及反向思维 方式是对传统智慧的挑战。就像我一样，也许你也认 为美国面临的短期风险是通货紧缩，因为疲软的 商品和劳动力市场正表现出严重而强烈的通缩趋势。
    但克里斯正确的指出，，大规模货币化财政赤字 会在中期导致期望和实际通货膨胀，就像内战和二战 之后发生过的情形一样。事实上，利用人们预期之外 的温和通货膨胀作为手段，消除公债的真实价值并避 免私有板块的债务通缩，这种行为的吸引力是巨大的 。历史很可能会重演，而美国债务的到期日已经不远 ，美元存在贬值风险以及由此导致的通胀风险，再加 上美国的外国债权国终止为美国赤字融资的相关风险 ，都会对这些通胀偏见形成限制。
     同样，克里斯强调了拙劣的财政和货币政策以及 漏洞百出的监管政策在引发和历的金融危机 过程中所扮演的角色。但在中央银行被当作救命稻草 而引发道德危机和道德扭曲之前，在误导性的银行监 管规则出台之前，甚至在美国联邦财政政策发挥重要 作用之前，金融危机就已经存在了。我出版的著 作《危机经济学：金融未来速成》 （CrisisEconomics:ACrashCourseintheFutureofF inance）（企鹅出版社，2010）中讲到，受金融系统 和私有部门非理性繁荣而驱动的金融危机和经济危机 ，与公共政策无关，在财政主权和中央银行对私有部 门发展动力产生扭曲作用之前，就已经存在于世几个 世纪之久了。
     市场的确会失灵，而在充满非理智情绪的市场经 济中，则会经常失灵。中央银行和政府的职责，就是 通过利用凯恩斯主义财政刺激政策作为私有需求疲软 时的应对措施，来防止破坏性银行挤兑现象的出现和 经济活动的垮台。这些货币政策和财政政策可能 变成一种误导，创造出道德危机和大规模财政赤字与 债务，而这样的事实并不能用来否认另一个事实，那 就是，与误导性政策无关的私有市场失灵引发了资产 和信贷泡沫，并由此引发了公共部门的救助行动。用 市场本身作为解决市场失灵的手段，并不能够起效， 因为在恐慌和非理性萧条时期，市场的失灵是由于私 有部门在决策过程中存在集体行为问题。但尽管如此 ，就泡沫和随之而来的危机是由不当的政府政策所导 致（传统保守观点与奥地利学派观点），还是由需要 政策响应的市场失灵所导致（自由派和凯恩斯主义观 点）的问题，依然是个争论不断的话题。克里斯接纳 了奥地利学派的观点，但大萧条的历史事实证明，太 多的熊彼特主义“创造性破坏”，会导致缺乏创造力 的破坏性萧条。从另一方面来讲，20世纪90年代日本 经历的一切，说明给行尸走肉般的银行和公司留下活 路，会导致持续性的近似萧条现象。
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