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内容简介
证券化是一种金融技术，其将资产汇集在一起，然后将其转化成可以交易的证券。证券化交易的果是公司能够通过出售资产获得资金而无须借债。在实际中，许多证券化的结构复杂，对于很多实务人员、投资者和金融学学生而言，难以理解。通常，讨论这一主题的著作，要么篇辐太长、要么太偏重技术细节、要么在表述时过于肤浅。本书是关于资产证券化领域相对全面的著作，为读者提供了这一成为当今金融领域主题的有用理解。
两位作者，法博齐和科塞瑞是这一领域中受到认可的专家。在本书中，他们给予证券化明确的定义，将其与公司金融进行比较，并且讨论了证券化的优点。他们详细描述了资产支持证券交易的构建，包括机构类抵押支持证券交易和非机构类交易，并且展示了如何在这些交易中运用信用增进及利率衍生品。他们概述了ABS的担保品类别，如类贷款、*以及未来现金流类资产，并且讨论了持续的融资工具如资产支持商业票据通道和其他结构化载体。他们描述了债务担保证券(CDO)的不同类型及结构化信贷，并且对结构和分析进行了详细讨论。本书还提供了关于信用衍生品的介绍。
目录
丛书序
译者序
前 言
第一部分 背景介绍
第 1 章 引论?
什么是证券化?
一个关于证券化的案例分析?
证券化中发行的证券?
第 2 章 资产证券化中发行人的动机和结构化的目标?
采用证券化来融资的原因?
结构化目标?
第二部分 构建ABS交易
第 3 章 构建机构抵押支持证券交易?
提前偿付及其惯例?
序列偿付结构?
计划摊还类别债券和支持债券?
目标摊还型债券?
累积债券及定向增加债券?
浮动利率债券类别?
名义仅有利息的债券类别?
第 4 章 构建非机构交易?
识别资产池?
资产选择?
识别风险?
确定信用支持的规模和来源?
确定债券类别?
债券类别的期限分级?
选择债券类别的偿付结构?
确定流动性支持的数量和来源?
确定是否需要提前偿付保护?
设计结构化保护触发机制?
第 5 章 信用增进?
信用增进机制?
信用增进的规模?
第 6 章 证券化交易中利率衍生工具的运用?
利率掉期?
利率顶和利率底?
交易对手风险?
第 7 章 资产证券化的操作问题?
服务功能?
服务类型?
服务商优势?
服务商质量?
服务转让?
预备服务商?
服务商报告?
受托人在交易操作中的作用?
欺诈风险?
第三部分 ABS的担保品概览
第 8 章 资产支持证券的担保品类别：类贷款?
担保品类别：分类的基础?
担保品类别：主要类型?
信用卡应收账款?
汽车贷款证券化?
第 9 章 资产支持商业票据通道和其他结构性工具?
ABCP通道的类型?
传统证券化和ABCP?
ABCP的担保品?
信用增进结构?
ABCP项目的参与方?
ABCP通道的评级?
第 10 章 未来现金流的证券化：未来收益、运营收益及保险利润?
未来收益证券化?
整体业务或营业收入证券化?
保险利润证券化?
第四部分 债务担保证券
第 11 章 债务担保证券入门?
为什么研究CDO?
术语：CDO、CBO、CLO?
CDO的种类?
CDO的典型结构?
CDO的基本经济驱动因素?
CDO市场和银行业健康?
CDO市场的发展?
第 12 章 债务担保证券的种类?
资产负债表型CDO?
套利型CDO?
再证券化或结构化金融CDO?
指数交易和指数追踪型CDO?
第 13 章 债权抵押凭证的结构与分析?
资产池质量的测量?
资产及收入覆盖测试?
建仓阶段?
CDO管理人?
投资CDO?
CDO投资中的担保品和结构化风险?
第五部分 金融市场中的应用
第 14 章 证券化对金融市场和经济体的效益?
证券化和融资资本?
证券化和金融中介机构?
证券化对于
摘要与插图
关于证券化、债务担保证券(CDO)和结构化信用产品的书籍有很多，事实上，本书的两位作者都曾经就该主题写过许多著作。然而本书可以视作关于证券化的简洁易懂的手边读物，书中简化了许多技术细节。两位作者在写作关于证券化更全面的文章时产生了写作本书的念头，当时作者的一个想法是以有限的篇幅对该主题做简要介绍。我们对自己努力的结果感到很开心。我们意识到实务工作者及学生更需要一个对证券化的简要介绍，而不是许多他们可能不需要的充满大量烦琐细节的内容。本书取名为《资产证券化导论》，正合此意。当我们写作本书的时候，美国次贷危机已经开始从不同地方爆发。各类评论员因为次贷损失及其对经济造成的负面影响而开始批评证券化。在我们完成本书的时候，证券化似乎已经被一些人视作贬义词。虽然我们已经在这些年间见识过许多金融创新，而且我们也能够辨别短期的风尚(fad)和根本的缺陷(bads)，我们仍然反问自己关于证券化根本逻辑的很多严肃问题。我们的分析认为，证券化作为一种工具，其致力于将那些由商业银行或其他金融机构发行的金融资产作为线头牵出并编织成一个结构化的物件。如果基础资产本身质地很差，没人可以从中编出黄金来。在本书中，我们以较长篇幅来描述证券化的收益及需要关注的问题。
简而言之，本书简明扼要、相对全面又紧跟时代。由于结构化金融原理和信用衍生品密不可分，我们在本书中介绍了结构化信用产品及债务担保证券的基础知识。
本书共分为五个部分。
第一部分的两章提供了证券化的背景知识。在第1章中，我们介绍了什么是证券化、证券化和结构化金融的关系、证券化与传统金融手段的区别、证券化证券(资产支持证券)的种类以及证券化的相关参与方。在第2章中，我们介绍了一家公司选择以证券化而不是发行公司债券来募集资金的六个原因，以及一家公司构建证券化交易的目标。
第二部分有五章，更详尽细致地考察了如何构建证券化交易。在第3章中，我们先讨论了合格贷款，即符合创设机构担保抵押支持证券条件的贷款的证券化，以及为创设抵押担保证券(CMO)进行的现金流再分配。在介绍了提前偿还和其市场惯例后，我们描述了在一个抵押担保证券的结构中不同类型的债券类别(bond class)或分级(tranch)。我们先介绍机构担保产品，因为这类产品能够让我们清楚地揭示资产池中担保品的风险如何在不同债券类别中被重新分配。在机构担保的抵押担保证券中被重新分配的风险为提前偿付风险和利率风险。在第4章中，我们接着分析如何构建非机构交易，这些交易包括优级贷款证券化和次级贷款证券化。在包括个人房产抵押贷款的非机构交易中，创设产品涉及提前偿付风险、利率风险和信用风险的再分配。我们介绍了构建优级交易和构建次级交易需要考虑的因素的差异。
在第5章中，我们描述了在证券化交易中的信用增进机制。我们介绍了：①评级机构设定的为达到目标评级而需要的信用增进的要求；②信用增进的要求取决于担保品的类型；③一些信用增进手段对于特定类型的资产更适合，而对于其他的资产不可行；④所有信用增进手段都有成本，因此，在考虑采取更多的信用增进手段的合理性时，需要对在一个结构中采取更多的信用增进手段的成本和其提高了的交易的可执行性进行权衡分析。
一个证券化交易可能需要使用利率衍生品以进行资产负债管理或提高收益。在第6章，我们描述所使用的利率衍生工具(利率掉期、利率上限及利率走廊)的不同类型。由于这些衍生品金融工具都是场外市场交易产品，这将使交易暴露在对手风险之中。在介绍了有关利率衍生品的基础知识后，我们讨论了如何在证券化中使用这些衍生品，并用简要的补充材料提供了案例。