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内容简介
巴菲特选股关键价值投资的不败法则
多尔西成为继巴菲特之后寻找投资护城河的第二人
巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列拥有宽阔的“护城河”，所以他长期持有并获取超额收益。但巴菲特从未公开，到底怎样寻找投资护城河？
在本书中，你将看到：
好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。
高不高？买不买？
掌握财务估价工具，发现投资机会。
会买只是徒弟，会卖才是师傅。
应用整套原则，精准定位*价位。
对于所有不愿人云亦云的投资者来说，此书文字易懂、方法实用、操作性极强，你一定能追随多尔西，寻找到宽阔的护城河。
目录
前言 哪类企业会给你带来持续的超额收益？
第1章 经济护城河 什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？
一语道不尽的护城河
成为识别经济护城河的高手
第2章 真假护城河 不要被虚幻的竞争优势所蒙骗
是护城河，还是陷阱
天才管理者不是可持续竞争优势
真正的护城河
找到竞争优势就找到了绩优股
第3章 无形资产 它们看不到，摸不着，但真的价值非凡
热门品牌真的就是绩优股？
专利权律师开的可都是好车
不要在一棵树上吊死
无比坚固的护城河
第4章 转换成本 赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户
如何让客户死心塌地跟着你？
竞争优势必须具备不可替代性
转换成本无处不在
低转换成本能否构建护城河？
第5章 网络效应 效果极为显著，所以另辟一章
网络的力量
eBay为何被淘宝打败？
复制网络不代表能复制护城河
第6章 成本优势 紧跟潮流还是与众不同
流程优势构建的短暂护城河
更优越的地理位置
的资源优势
便宜未必长久
第7章 规模优势 规模越大越强，但前提是你一定要找准方向
超宽经济护城河的源泉
摊子越来越大，如何保证利润也变大？
宁当鸡头，不做凤尾
第8章 被侵蚀的护城河 不可逆转的颓势
技术变革如何冲垮企业护城河？
行业变迁与非理性竞争对手的进入
“娃哈哈”白酒，自掘坟墓？
当客户说“不”的时候
失去了护城河，也就失去了护身符
第9章 发现护城河 充满未知的发现之旅
如何在不同行业找寻优质护城河企业？
评价企业的盈利性
哪里赚钱，护城河就在哪
第10章 找对你的“大老板” 管理没有我们想象的那么重要
结构性竞争VS高明管理者 122
CEO精英的两难困境 124
护城河比管理者更重要 125
第11章 实践见真功 5个竞争分析案例
如何识别护城河
5大经典案例剖析护城河真谛
第12章 护城河到底价值几何 再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合
企业价值到底几何
要投资而不要投机
第13章 估价工具 如何发现廉价的绩优股
揭开账面净值的奥妙
市盈率估值的利弊
不时髦≠不实用
千万不要怀疑收益率
第14章 该出手时就出手 理性抛出同样造就报
抛出一定要有因
股价把脉买卖时机，不靠谱
结束语 数穿外的玄机
致谢
摘要与插图
第2 章真假护城河
不要被虚幻的竞争优势所蒙骗
巨大的市场份额、优质的产品、伟大的CEO，
这些真的就是竞争优势吗？
如果是，柯达、IBM、通用和安然
为什么会跌下神坛甚至倒闭？
经济护城河若隐若现，
有没有一整套具体的标准去发掘？
在投资界流传着这样一个共识：“赌马赌的是骑师，而不是马。”换句话说，管理团队的质量要比业务质量本身更重要。我觉得这对赛马来说是贴切的。繁育和训练赛马的目的就是要让它们跑得更快，而马匹之间的差异并不大。在这个问题上，我也许有点班门弄斧，因为我没有看过赛马。不过，有一点我敢肯定：毛驴和设得兰矮种马( 世界上有20 多个品种的矮种马，名的是设得兰种，它是所有矮马中体形的一种。——译者注) 绝不可能与纯种马相提并论。
但商业世界并非如此。在股票市场上，毛驴和设得兰矮种马能和纯种马同场竞技，纵然是世界上的骑师，如果只是想玩玩，未必能显示出自己的出类拔萃之处；即使是毫无经验的骑师，也能在这个赛场上一鸣惊人，让职业骑师大跌眼镜，甚至在肯塔基赛马场( 美国赛马场，拥有超过133 年的历史。——译者注) 赢得奖杯。作为投资者，你的工作就是关注马匹，而不是骑师。
为什么这样说呢？因为对经济护城河来说，称得上至关重要的是：经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。与管理上的出类拔萃( 比如企业如何巧妙地出牌) 相比，护城河更依赖于手里抓到的牌到底是什么。我们不妨进一步引申这个类比，如果世界上秀的牌手只拿到一对2 点牌，那么，和一个手里攥着同花顺的业余选手相比，他也不大可能获胜。
尽管巧妙的策略有时能在逆境中创造出竞争优势( 比如说戴尔电脑和西南航空公司)，但现实告诉我们，有些业务确实有很大的优势，它们生来就领先一步。即使是管理再糟糕的制药公司和银行，在长期资本回报率方面也会让极其的化工或汽车配件公司自叹弗如。
华尔街从来就是个只注重短期效应的名利场，因此，我们很容易把昙花一现的好消息和长期竞争优势的特征混为一谈。
在我的经历中，见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和管理。这4 个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实很可能并非如此。
是护城河，还是陷阱
优质产品很少会形成护城河，尽管它确实能给企业带来可喜的短期业绩。例如，克莱斯勒汽车公司在20 世纪80 年代推出第一款小型货车时，确实为自己在未来几年内创造了一台印钞机。当然，在一个盈利比登天还难的行业里，这样的优势不可能逃脱竞争对手的眼睛，于是大家蜂拥而至。在汽车制造行业，根本就不存在能抵御其他竞争对手分享克莱斯勒饭碗的结构性特征，因此，他们马上就放弃了小型货车及相关的配件业务。
我们来看下一家名为Gentex 的小型汽车配件供应商。就在克莱斯勒的小型货车面世后不久，他们马上就推出了一款自动变光的后视镜。相比整车市场，汽车配件业的竞争状况不会好太多，但由于Gentex 在汽车镜方面拥有多项专利，这就意味着，其他厂商根本不能与之相抗衡。结果可以想象得出来：Gentex 连续多年实现高额利润，即便是在后视镜上市的20 多年之后，公司的资本回报率依然高于20%。
这让我再次深深地体会到：如果企业没有可以保护自己业务的经济护城河，竞争对手迟早会撞开它的大门，抢走其利润。在华尔街，商场英雄一夜之间变成乞丐的事例不计其数。
还记得Krispy Kreme 公司( 美国第二大甜甜圈食品店，1937年创立于北卡罗来纳州，现总部位于纽约。——译者注) 吧？尽管公司有新