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内容简介
本书由中国证券投资基金业协会编著，介绍了大资管时代下金融领域内的机构、专家、学者、管理人关于当下金融行业的*动向与发展趋势的前沿观点，主题覆盖了对冲基金、被动投资、衍生品、私募股权投资、艺术品投资等金融领域众多方面，有助于读者汲取资本市场上的经验和教训，进而对我国资产管理行业存在的问题和机遇有更深入的思考。无论作为资产管理行业的从业者，还是关心我国资本市场发展的普通民众，都能从中获益匪浅。
目录
[目录]?
赞 ?誉 ?/III
序 资产管理行业要做学习的典范 ?/VII
? ? 张育军|中国中国证券监督管理委员会助理
前 ?言 大资管时代来临 ?/XI
第一部分 宏观·视野
01 金融市场,重要的是信任不是监管 / 003
? ? 约翰·博德|英国雷丁大学亨利商学院院长?
没有信任,就没有资本市场的运行
金融工具的创新与管
从金融发展史审视金融危机的产生
危机,究竟谁之过?
重建双向信任,重建市场信心
02 从不平衡到债务危机：中国面临的挑战 / 015
? ? 余永定|中国社会科学院学部委员
不平衡的实质
美国债务危机的真相
美国债务危机应对之策
中国面临的挑战
03 市场展望以及长线投资文化在中国的发展动态
? ? 陶博宏|富达投资亚太区(除日本外)董事总经理
美国,股市的领头羊
提振信心,主动应对
中国长期增长的动力之源
以客户为中心,企业经营之本
?“动物精神”升温，2014年富达分析师研究报告的启示?
?
第二部分 行业·观察
?04 回溯历史,展望未来：对冲基金大未来 / 037?
? ? 罗然志|英仕曼集团亚洲区
对冲基金历史纵览
对冲基金业的发展及机构化
05 在监管中前行：对冲基金行业发展与规管 / 049
? ? 安德鲁·贝克|另类投资管理协会行政总裁
? ? 基里·克罗尔|另类投资管理协会行政副总裁
对冲基金大发展
对冲基金业的监管
?06 机遇与挑战并存：私募股权投资中西方比较 / 065
? ? 罗杰·利兹|美国约翰·霍普金斯大学尼采研究院教授
私募股权投资的定义与特征
中西方私募股权投资行业的对比
私募股权投资在中国
中国私募股权投资业面临的重大挑战
专栏 Q&A
07 资产管理行业的趋势与变革 / 085?
? ? 詹姆斯·诺里斯|领航集团董事总经理、业务总裁
领航集团的策略?
资产管理行业的4大趋势?
收费结构的革新?
指数产品的发展趋势与演变
08 养老金体系之鉴：美国养老金体系的发展与演变 / 097?
? ? 威廉·麦克纳|领航集团兼CEO
美国养老金体系的发展阶段概览
美国养老金体系面临的挑战
美国养老金体系计划值得中国借鉴之处
09 投资组合的风险极限在哪里：衍生品、期权与卖空 / 113
? ? 南希·戴维斯|Quadratic Capital Management LLC 席投资官兼执行合 ?伙人
衍生品真的是邪恶的“大规模杀伤性金融武器”吗
期权
买入与卖出期权
卖空
卖空与通过拥有看跌期权卖空
?风险之思
?
第三部分 策略·探索?
10 关于新兴市场股票投资决策的思考 / 125
? ? 保罗·维拉|安耐德合伙人有限公司CEO、合伙人
新兴市场的投资特点
在新兴市场开展股票投资的三大步骤
安耐德在新兴市场开展股票投资的主要方法
专栏 Q&A
11 多元精品与网络：资产管理的多元精品投资管理公司模式 ?/ 145?
? ? 芭芭拉·麦肯兹|信安环球投资有限公司执行董事兼席运营官
“多元精品投资管理”战略
“多元精品投资管理”网络的结构性优势
“多元精品投资管理”网络的打造和管理
“多元精品投资管理”模式给
摘要与插图
01金融市场，重要的是信任不是监管约翰·博德
英国雷丁大学亨利商学院院长
在金融市场中，监管无法触及的地方需要靠信任来维持运行。面对危机，市场需要的不是更多的监管法规，而是重建投资者与金融机构的双向信任，同时, 倡导企业公平合法地谋求利润。监管者必须吸取经验教训,密切关注市场的发展趋势，只有所有市场参与者同心协力才能快速走出衰退并避免下一次大规模危机的出现。2008年，美国金融危机导致雷曼兄弟等投资银行破产，危机迅速蔓延，并给经济带来了巨大冲击。本文以此金融危机为背景,探讨危机产生的深层原因、发展过程和后果,从金融发展史的角度理性思考危机是谁之过,并对监管政策导向与市场信心重建进行了展望。
没有信任，就没有资本市场的运行
2008 年的美国金融危机严重削弱了广大投资者对金融市场的信心, 那么,什么是金融市场的信心?即是指市场有没有规则、法律和监管, 以及这些规则、法律是否被遵循。比如签署合同时,合同双方是否相信 彼此会按照合同约定行事?如果对方违约,是否有措施挽回部分损失? 信心是客观的,与合同约束相关,并可以依此做出决策。所以,信心的 基础是监管法规。公司及其他参与人都向其客户表明他们遵守法律且拥 有庞大的合规部门。众所周知,现在的合规部门规模比以往扩大了很多, 合规也已经成为一种职业。
而相对于信心,信任是个更复杂的问题。信任即公平合作,按照对 双方都有利的方式行事。在法律法规无法覆盖到的领域,由信任来维持 公道。信任的困难之处在于它是双向的,而且不能被明确地监管。法律 法规都规定要公平地对待客户,提供专业的服务,却没有明确解释专业 的标准。信任是主观的,更多的是关于道德裁决、绅士协议。信心是关 于规则是否被遵循和执行,可以通过监管者的督促或公司实行严格的合规流程来确保。而信任是当规则无法触及时的公平合作,一旦被破坏就 很难修复,它依靠公司用诚信赢取,而非监管者规范。
媒体上经常会出现“危机之下需要更多监管”的言论,其实非也。市场需要的是更多的信任,而监管并不能创造更多信任。监管仅仅规定了什么合法或不合法,但在资本市场上的监管并不能涵盖所有方面。 在伦敦,立合同者和监管者都相信一句谚语:语言即是约定。如果没有信任,资本市场就无法运行。公司需要投资银行代表公司作为资产管理 者进行投资理财,如果信任缺失,公司必须转向直接融资,这无疑会提高融资成本和风险,而且会使监管更为困难。同时,若公司之间缺乏信任, 合规成本将高,这对律师来说当然是好消息,但对公司和投资者来 说就是坏消息了。从本质上来看,金融市场依靠信任运行,否则,客户、合约方及其他参与人等都会担忧另一方的行为。缺乏信任的后果是,社会需要更多的监管法规、更多的体系、更多的程序,就会制造出更多的规则。
金融工具的创新与监管
金融行业和其他所有行业一样都需要创新。每个行业都有监管,都面临着日益激烈的竞争,不仅有化的垄断行为,还有机构交易和交易活动。创新的本质是好的,因为创新是人类的天性。如果某一厂商能生产出其他厂商不能生产的产品,该厂商就可以使产品卖出更高的 价格,获取更大的利润。同时,消费者也因使用新产品而得到了更高的效用。金融创新的动机除了收取溢价之外,还包括监管套利,即通过引 进新产品可以逃避监管。以外汇掉期为例,它的存在就是为了规避汇率风险、逃避外汇管制。监管套利是金融创新的一大动机,但也是监管者们面