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内容简介
华尔街飓风横扫，中国该怎么做——
投资启动还是消费启动？
启动股市还是启动产业？
启动车市还是房市？
靠政府还是靠民营企业？
加薪刺激消费还是减薪降低成本增强竞争力？
……
一本书深刻思考和详细记录中国冲破经济危机惊涛骇浪的方略！
目录
第一章 美国仍陷危机之中
一、危机蔓延的机制解析／3
二、蔓延的过程／19
三、典型案例解析／28
第二章 英国会是下一个冰岛吗
一、昔日的日不落帝国／43
二、英国究竟怎么啦／44
三、英国会破产吗／51
四、为什么会走到这一步／52
五、已经采取了哪些救助措施／52
六、未来还需要做什么／55
第三章 日本陷入深度衰退
一、刚出苦海又入泥潭／59
二、曾经的辉煌／62
三、为何危机中受重伤／63
四、关于日本经济的两个争议性问题／66
五、日本经济未来面临严峻挑战／69
第四章 危机漩涡中的世界
一、美国伤风，感冒——华尔街飓风已经酿成经济危机／73
二、美国的危机怎么会蔓延到全世界／74
三、风雨飘摇中的各国经济／75
第五章 危机顽症：原发抑或感染
一、宏观视角的透视／95
二、微观视角的诊断／101
第六章 当前的经济危机——从比较的视角分析
一、“大萧条”与当前经济危机比较／111
二、与亚洲金融危机比较／120
三、与日本20世纪90年代的危机比较／123
第七章 大拯救
一、的大拯救行动／129
二、未来还有什么招：战争救市论是否空穴来风／140
三、救市大辩论／142
四、大拯救背景下的世界经济未来走势／147
第八章 中国的对策
一、飓风冲击下的中国经济审视／155
二、政府已经采取的应对危机的政策／156
三、可供政府进一步选择的政策分析／161
四、企业应对危机的策略／180
五、银行业应对危机的策略／189
第九章 个人应对危机的策略
一、危机应对之守与攻——工作策略／195
二、危机应对之守与攻——生活策略／196
三、危机应对之守与攻——理财策略／196
第十章 我国现行政策评价
一、靠基础设施投资拉动内需毛病不少／209
二、缓交社保资金留下后患／210
三、缓行新《中华人民共和国劳动法》是个坏主意／210
四、刺激内需背景下看“三农”问题／211
五、为什么受伤的总是我——中国外向经济战略思维／212
六、现行征地制度和地方政府土地财政危害严重／213
七、给国民派发国企红利和外汇储备只能算是应急主意／214
八、民主政治制度的建设要适当加快／215
九、共同富裕是可持续发展和长治久安的基础／215
附录一 经济危机名词解释／217
附录二 经济危机大事记(2007年1月至2009年1月)／239
摘要与插图
过去，房地产抵押贷款市场的主角是商业银行和储蓄银行，而到了 2006年，美联储数据显示，华尔街投资银行已经控制了60％的住房抵押贷 款融资市场。这一市场的包括雷曼兄弟、贝尔斯登、美林、摩根士丹利、德意 志银行和瑞银集团。他们从贷款机构手中收购住房抵押贷款，将贷款集中 起来组成资产池以分散风险，而后将资产池分成小份(tranche)出售。在打 包发行证券化产品，并代理客户交易或自行交易的过程中，华尔街获取了
巨额利润。以雷曼兄弟为例，其过去3年中屡创纪录的收入与利润增长在很 大程度上要归功于房地产抵押贷款的相关业务。
在次贷危机中为什么 投资银行反而率先纷纷倒下？
近年来，投资银行的业务重心纷纷从传统的经纪和投资银行业务向自 营交易(Proprietary Trading)转移。以高盛为例，1997年该投资银行业务 收入为26亿美元，而交易和直接投资创收29亿美元，两者难分伯仲；然而 到2006年，投资银行业务上升为56亿美元，交易和直接投资收入猛增至256 亿美元，分别占总收入的15％和68％。换言之，传统的经纪和承销业务所
占比重大幅下降，而收入和利润主要来源于交易和自有投资。
老式投资银行业务以收取佣金为赢利模式，风险固然小，但是利润率 也不高；自营业务用自有资本投资，将风险直接带到企业的资产负债表上 。
与此同时，投资银行成为发起成立私人股权投资基金(PE)和对冲基金 的主力之一。据美国报道对冲基金的ALPHA杂志的数据，2007年全美的 两家对冲基金分别是摩根大通资产管理基金和高盛资产管理基金(其前身是 的高盛Alpha基金)，分别管理330亿和325亿美元。而次贷危机的
全面爆发，正是以2007年8月贝尔斯登麾下的两家对冲基金崩盘为标志。
，交易不透明，且大量使用杠杆和衍生工具成为投行赢利的武器 。自2003－2008年，美林的杠杆率猛增至28倍，也就是说，每1美元的资本 撬动了28美元的资产规模。摩根士丹利的杠杆率增加到33倍，高盛也上升 到28倍；而直到破产前，雷曼兄弟的杠杆率仍高达30倍，这还不算sIV等表 外业务的杠杆效应。事实上如果算上这些杠杆，华尔街投行的杠杆倍数可
高达50～60倍！如果投行套用商业银行资本充足率的算法的话，他们的资 本充足率在1％～2％。
这种高杠杆率有着明显的双向放大作用：以30倍的杠杆率，投资银行 家可以用10美元做300美元的投资，只要有3.3％的收益率(接近于美国国债
利率)，投行就可以赚回本金；相反，只要损失超过3.3 9／6，本金就会血 本无归。
更可怕的是，投资银行的融资来源，是靠信心和抵押物支撑的短期票 据市场，通常是借了新债还旧债的滚动借债模式。由于规模庞大，环环相 扣，一个环节也不能出错，才能保证庞大机构运营所需资金，俨然变成了 一种借短债、放长贷的银行。借贷短期资金供长期投资使用可能带来灾难 性的后果。2008年7月的数据显示，雷曼兄弟有2／3的债务都属于短期借款 ，摩根士丹利有61 9／6的债务属于短期借款，美林和高盛的短期债务的比 例分别是55％和49％。虽然短期债务的融资成本通常较低，可一旦信贷出 现紧缩状况，金融机构就将暴露严重的财务风险。
投资银行敢于采取这种高杠杆模式有两个基本原因：一是外部的监管 缺失。投资银行的杠杆比例在现行监管框架之外，并不受巴塞尔协议对商 业银行8％的资本充足率要求的约束。而投资银行家对建立于精美数学模型
上的风险管理体系显然自信，只要不出现概率极小的事件，华尔 街总有办法用各种信贷衍生工具把风险转移出去。二是20世纪末投资银行 放弃合伙制转为上市公司之后，投资银行的激励和约束机制都发生了巨大
变化。无论是合伙制还