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前言第l部分公司董事会如何找到发展之路 第1章罗杰·史密斯失去了一些重要朋友 第2章罗伯托·斯坦佩尔和“汽车小子”的复仇 第3章“市场将拯救我们” 第4章约翰·斯麦尔需要答案
摘要与插图
书摘 这一时期萧条的交易量和交易的清淡都向公司暗示了另一个令人欣慰的因素——低流动性。新政时期的市场改革加上股票持有人群普遍的易激动性，意味着人们和机构长期持有它们的股票。那些几十年来定期到银行打开存款保险箱清点债券优惠券的贵妇，也许她的股票认证书也正积着灰尘躺在那呢。低利率、低通货膨胀、逗留不去的对稳定回报而不是快速回报的偏好使大多数投资者成为投资者，而不是投机者。 《站在大门口的野蛮人》一书，通过追溯R．J．雷诺兹烟草公司的历史，让我们注意到创始者R·J·雷诺兹是如何完成早期的雇员股票所有权项目的。虽然刚开始遭到其员工的抵制，但丰厚的股利使得员工们成为热切的股东，而股票也一代一代地传下去了。“不要抛售雷诺兹的股票!”成为温斯顿塞伦地区流行的警告语。 但即使是在公司董事会的黄金时期，仍存在着能够动摇所有权的潜在势力。在战后的几年内，增加资本投资的需求推动了拓宽股票所有权的活动。纽约证券交易所的总裁基思·芬斯顿在1950年发动了一场公开改革，鼓励中产阶级“购买美国的股票”。这很有用，至少比大多数自以为是而又冠冕堂皇的公开运动走得更远，但是所有权扩张带来的直接意义并不大。同一时期，通过允许减少养老金支付和费用的联邦税、将税收从收取到计划延期到退休时等许多税收优惠，联邦政策也开始鼓励对养老金的投资。 这些措施引起的反应链中的一环出现在汽车工人联合会与通用汽车1950年签订的协议中。汽车工人联合会的养老金储备，以前只投放在比较安全的债券和同类负债工具中，现在可以投资股票了。这个想法一下子火起来，想想看，那个时候美国劳动力的统一程度，很快就把乔午餐桶变为乔投资者。 养老基金储备从1951年的不足150亿美元上升到1971年的l 500亿美元(到1993年又增长了10倍，达到1．5万亿美元)。这一资本比例的增长找到了其进入股票市场的方式。事实上，庞大的养老基金储备以及其他机构性投资者导致了股票交易中阻碍的增加。股票，原先以100股为单位交易，而现在突然之间成千上万地买进卖出。虽然储备金的规模使得养老基金显得有点笨拙，但它们很快成为一股董事会不容忽视的投资势力。 股权增长的另一个间接源泉是共同基金的成立。共同基金在战前规模小并受到限制，在1940年，68家基金组织仅持有4亿美元的
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