内容简介
目录
第1章 绪论1.1 选题背景和意义1.2 利率走廊的概念厘定1.3 研究方法和思路1.4 创新之处第2章 文献综述2.1 货币政策的量价之争与货币政策工具的选择2.2 中国的货币政策工具的选择2.3 利率走廊政策机制的研究现状第3章 利率走廊对拆借利率的管理3.1 同业拆借利率决定模型3.2 利率走廊与同业拆借利率3.3 结论与拓展本章附录第4章 利率走廊下拆借利率的形成4.1 OTC属的同业拆借市场4.2 公开市场操作与同业拆借利率4.3 利率走廊与同业拆借利率4.4 利率走廊抵押约束与同业拆借利率4.5 数值模拟4.6 主要结论与建议本章附录第5章 利率走廊对宏观经济的管理5.1 一般均衡模型设定5.2 公开市场操作与银行决策5.3 货币供求均衡与收益率“倒挂”5.4 利率走廊与银行决策5.5 利率走廊与债券收益率5.6 本章结论本章附录第6章 改革和完善中国的利率走廊现状、经验与模式6.1 中国利率走廊的执行现状与存在的问题6.2 利率走廊的经典模式6.3 利率走廊执行经验的启示6.4 改革和完善中国利率走廊的模式第7章 中国利率走廊执行与操作模式7.1 利率走廊的中国执行模式7.2 本书主要结论7.3 本书研究的不足之处以及研究展望参考文献后记
摘要与插图
第1章绪论
1.1选题背景和意义
20世纪80年代开始，世界各国中央银行逐渐采用以利率为中介目标的货币政策操作框架，取代之前普遍使用的货币数量型中介目标框架。如此改革使短期利率对于各国央行变得愈加重要。各国在完成货币政策转型之后，几乎都遇到了短期利率波动加剧、难以有效管理的问题。而短期利率剧烈波动对于各国货币政策的效果、信誉均造成不小的冲击。一时之间，“如何稳定短期利率”成为各国央行亟待解决的问题，并且各国央行普遍认为需要一种专门的货币政策工具管理短期利率。在这样的背景下，利率走廊应运而生。不得不指出，已经执行利率走廊的国家，几乎都经历了“引入→改革→成熟”的发展路径。而经过时期的探索，终稳定下来的利率走廊政策框架，在各国又各不相同。这意味着，中国的利率走廊也要经历引入，改革完善，终能够有效完成货币政策实施的探索过程。同时，不可以“照搬”别国模式，必须走具有中国的改革之路，终形成适合中国经济金融实际的利率走廊货币政策框架。
中国引入利率走廊政策需要实现三能，并要应对一个主要挑战。其中，首先需要实现能是对短期利率波动的管理，降低其波动。2010年开始，中国同业拆借市场利率频繁发生大幅度波动现象，尤其在2010年12月2011年2月、2011年5月2011年7月、2012年1月以及2013年6月这几个时段。较早时期也发生过拆借利率的异常升高，如2007年2月。但是，与之前相比，2010年之后的情况大为不同，主要表现出以下三个特点：①拆借利率异常波动持续时间更长；②拆借利率上升幅度更大（“钱荒”时，隔夜SHIBOR飙升13.4%，盘中一度30%，超过了同期贷款利率的4倍）；③异常波动发生频率也越来越高。这些特点均可见图1-1对中国SHIBOR的波动统计结果。这说明，货币供求结构失衡问题愈加严重，而现有货币政策体系难以及时应对。例如，M2存量过多致使公开市场操作（货币政策主要日常操作工具）调控空间受限。因此，中国央行引入利率走廊的主要目的是利用这种专门管理利率波动的工具，降低短期利率的波动。